Fitch присвоило рейтинговые оценки АО "Национальная компания "Казахстан инжиниринг" (Kazakhstan Engineering), прогноз "Стабильный"

/Fitch Ratings, Лондон-Париж-Варшава, 07.08.13, перевод с английского Fitch Ratings, заголовок KASE/ – Fitch Ratings присвоило АО "Национальная компания "Казахстан инжиниринг" долгосрочные рейтинги дефолта эмитента ("РДЭ") в иностранной и национальной валюте на уровне "BBB-" и "BBB" соответственно, приоритетные необеспеченные рейтинги в иностранной и национальной валюте "BBB-" и "BBB" соответственно и краткосрочный РДЭ в иностранной валюте "F3". Прогноз по долгосрочным РДЭ – "Стабильный". Полный список рейтингов приведен в конце этого сообщения. Рейтинги компании основаны на методологии Fitch "Взаимосвязь между рейтингами материнской и дочерней структур" и отсчитываются на 2 уровня вниз от рейтинга конечного 100-процентного акционера Казахстан инжиниринга, Республики Казахстан (РДЭ в иностранной валюте "BBB+"/прогноз "Стабильный" и РДЭ в национальной валюте "A-"/ прогноз "Стабильный".) КЛЮЧЕВЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ФАКТОРЫ Стратегическая значимость Fitch оценивает связи с акционером на уровне от умеренного до сильного с учетом государственного контроля, стратегической значимости компании для планов правительства по наращиванию промышленной базы и диверсификации экономики страны, а также ввиду существенной финансовой поддержки, предоставленной ранее и ожидаемой в будущем. Разница между рейтингами в два уровня отражает отсутствие гарантий по долгу от государства и, вероятно, несколько меньший приоритет Казахстан инжиниринга относительно ключевых компаний из сектора природных ресурсов, а также энергетических/коммунальных и инфраструктурных компаний, рейтинги которых на один уровень ниже суверенного рейтинга. Кредитоспособность на самостоятельной основе в категории "B" Fitch считает, что на самостоятельной основе рейтинг Казахстан инжиниринга, вероятно, соответствовал бы верхней части рейтинговой категории "B", что отражает слабый бизнес-профиль компании, отрицательный свободный денежный поток, умеренно высокий левередж и адекватную ликвидность. Ограниченный бизнес-профиль Бизнес-профиль компании характеризуется небольшим масштабом, ограниченным ассортиментом производимой продукции, недостаточным достигнутым долгосрочным развитием в сфере высоких технологий и небольшой клиентской диверсификацией. Все эти факторы ограничивают оценку кредитоспособности Казахстан инжиниринга на самостоятельной основе в рейтинговой категории "B". Тем не менее, агентство принимает во внимание рост, который группа, вероятно, будет демонстрировать в предстоящие годы с учетом масштабных планов правительства Казахстана в отношении компании как центрального звена в программе модернизации, индустриализации и расширения экспорта страны. В сочетании с технологическими разработками, которые Казахстан инжиниринг приобретает в рамках различных совместных предприятий, бизнес-профиль компании должен продемонстрировать заметное улучшение в течение рейтингового горизонта. Структура капитала оценивается как умеренная Валовый и чистый скорректированный левередж по денежным средствам от операционной деятельности (FFO) был равен соответственно 3x и 0,7x на конец 2012 г. Сюда входят кредиты от акционера в размере более 5 млрд. тенге (около 40% всего долга) со сроками погашения в конце 2013 г., которые, как полагает Fitch, будут пролонгированы. Ожидается, что уровни долга увеличатся в 2013 г. в результате проводимого группой расширения мощностей. В то же время долг, вероятно, стабилизируется в 2014 г., поскольку прогнозируемые взносы капитала и собственные денежные средства компании должны быть достаточными для финансирования потребностей в капиталовложениях. Затем, по прогнозам Fitch, левередж улучшится до менее 2x по мере снижения потребностей в капиталовложениях и направления генерируемых денежных средств на сокращение долга. Ожидается улучшение маржи По настоящее время маржа у компании была на уровне от умеренной до слабой, но агентство ожидает ее улучшения в краткосрочной перспективе на фоне усиления дисциплины расходов, улучшения эффективности и государственной поддержки. Свободный денежный поток у группы, вероятно, будет отрицательным в ближайшие два-три года в результате высоких прогнозируемых капиталовложений и оттока оборотного капитала. Первый момент связан с расширением мощностей, осуществляемым группой, а последний – с общим прогнозируемым ростом бизнеса. Адекватная ликвидность Компания имела денежные средства в размере около 10 млрд. тенге на конец 2012 г., которые были более чем достаточными для покрытия долга с короткими сроками до погашения (основная часть которого представляла собой кредиты акционера). Тем не менее, крупные потребности в инвестициях у группы означают, что свободный денежный поток, вероятно, будет отрицательным в ближайшие два/три года, и для покрытия прогнозируемых капиталовложений будет необходимо внешнее финансирование. В этой связи Казахстан инжиниринг полагается на взносы капитала, которые ожидаются от государства, а также на новые заимствования, которые будут проведены в этом году. Fitch отмечает, что без этих средств планы роста потребовалось бы существенно сократить. "Стабильный" прогноз по долгосрочному РДЭ компании отражает прогноз по долгосрочному РДЭ Республики Казахстан в иностранной валюте. ФАКТОРЫ, КОТОРЫЕ МОГУТ ВЛИЯТЬ НА РЕЙТИНГИ В БУДУЩЕМ Будущие события, которые могут привести к позитивному или негативному рейтинговому действию, включают: – Поскольку РДЭ и прогноз по рейтингам Казахстан инжиниринга обусловлены рейтингами и прогнозом по рейтингам Республики Казахстан, любое изменение по суверенным рейтингам может привести к пересмотру РДЭ, национальных рейтингов и прогноза по рейтингам Казахстан инжиниринга. – В случае какого-либо укрепления поддержки, например, предоставления письменных гарантий по долгу Казахстан инжиниринга от Министерства финансов Казахстана, увязка рейтингов, вероятно, усилится. В случае ослабления поддержки, например, сокращения доли государства в Казахстан инжиниринге, уменьшения готовности поддерживать компанию и ее программы или изменения подхода государства к Казахстан инжинирингу относительно других компаний в государственной собственности, разница между рейтингами Казахстана и Казахстан инжиниринга может увеличиться. Присвоенные рейтинги: Долгосрочный РДЭ в национальной валюте "BBB", прогноз "Стабильный" Долгосрочный РДЭ в иностранной валюте "BBB-", прогноз "Стабильный" Приоритетный необеспеченный рейтинг в национальной валюте "BBB" Краткосрочный РДЭ "F3" Национальный долгосрочный рейтинг "AA+(kaz)", прогноз "Стабильный" Национальный приоритетный необеспеченный рейтинг "AA+(kaz)" Национальный краткосрочный рейтинг "F1+(kaz)". Контакты: Ведущий аналитик Томас Коркоран Аналитик +44 20 3530 1231 Главный аналитик Том Кружч Директор +48 22 338 6294 Fitch Polska S.A.Krolewska 16 Варшава 00-103 Председатель комитета Эммануэль Буль Старший директор +34 93 323 84 11 Контакты для прессы в Москве: Юлия Бельская фон Телль, Москва, тел.: + 7 495 956 9908/9901, julia.belskayavontell@fitchratings.com [2013-08-08]